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汽车散热器行业品牌企业八菱科技调研领会呈报

  

汽车散热器行业品牌企业八菱科技调研领会呈报

  

汽车散热器行业品牌企业八菱科技调研领会呈报

  汽车散热器行业品牌企业八菱科技调研分析报告 1 汽车零部件以模块化为基,紧随新能源大潮。公司是目前国内最大的汽车散热器原装整车配套企业之一, 2018H1公司汽车零部件业务(包括散热器、中冷器、油冷器、冷凝器、保险杠等)实现营收3.4亿元,营 收贡献高达92.0%。其中:1)模块化供货,提升市场份额:公司铝质散热器、暖风机二者营收贡献长期维 持60%+。2)新能源热交换市场前景广阔,有望成为新的增长点。 实景演出项目上座率持续爬坡,盈利可期。《远去的恐龙》于2018年5月正式公演,3-6月观看人数分别 达4,768、5,688、5,497、13,725人次。假设按工作日、周末每天分别安排3、5场,每场600、1,100人次, 票价每人200元保守估算,《远去的恐龙》每年观演人数或将达到120万,年收入有望达2.4亿元。 收购生物科技业务,业绩承诺3年10亿。2018年12月27日,公司签署《股份转让协议》,拟收购北京弘润 天源100%股权,布局生物细胞科技产业。弘润天源实际控制人旗下的安杰玛集团目前为弘润天源的主要 销售渠道之一,保障未来业绩持续性。此外,弘润天源2017年实现营收和净利润3.4、2.1亿元,且承诺 2019-2021年经审计后的净利润累计不低于10亿元人民币。若收购完成,有望增厚公司业绩。 风险提示:热交换器市场竞争加剧;实景演出项目效益不及预期;弘润天源并购中存在的尽职调查后终 止的风险、未来无法达成正式协议的风险、框架协议及关联交易未能通过股东大会审议的风险等。 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 19812453/36139/20190313 07:47 2 由单核转三驾马车驱动 图1:八菱科技业务结构图 天风汽车 邓学团队 19812453/36139/20190313 07:47 3 公司重大事件 图2:八菱科技重大事件历程图 八菱科技正式成立 获中国内燃机工业协会颁发 的《中国内燃机工业诞辰一 百周年成就奖》。 获中国内燃机工业协会颁发 的“中国内燃机零部件行业 排头兵企业”称号 2001.7 以1.7亿元对广西华纳新材 进行增资,最终持有其 45%的股权。 2008.10 2010.11 公司正式挂牌上市 (代码:002592) 2014.9 2012.11 以550万元收购南宁全 世泰汽车零件公司 49%的股权 2011.11 2014.12 出资零元收购印象 恐龙100%的股权 2016.6 对前海八菱增资2亿元,持 有前海八菱99.8%的股权 2018.12 宣布以不超过30亿元的价 格收购弘润天源100%的股 权 4 天风汽车 邓学团队 19812453/36139/20190313 07:47 八菱科技-股权结构图 图3:八菱科技股权结构图 注:假设为收购弘润天源成功后 资料来源:公司公告,天风证券研究所 天风汽车 邓学团队 19812453/36139/20190313 07:47 5 生物科技:业绩承诺3年10亿 ? 布局生物细胞科技产业,推动公司产业转型: 2018年12月27日,公司与王安祥签署《股份转让 协议》,拟收购弘润天源100%股权。 图4:2018年公司前10名股东持股情况变化 公司前10名股东持股比例 股东名称 2018Q3 杨竞忠 顾瑜 黄志强 陆晖 中海信托-八菱 科技员工持股计 划集合资金信托 八菱科技-第1期 员工持股计划 程启智 文丽辉 黄安定 贺立德 顾德逵 车行天下 王安祥 合计 70.58% 资料来源:公司公告,天风证券研究所 2018/12/ 06 33.45% 8.71% 4.94% 0% 4.70% 2018/12/ 18 24.63% 6.53% 4.94% 0% 4.70% 2018/12/ 27 14.63% 6.53% 4.94% 0% 4.70% 33.45% 8.71% 6.59% 5.49% 4.70% ? 以股置换,公司实际控制人持股比例不断降低: 股权转让完成后,王安祥将受让杨竞忠持有的公 司约10%的股份,公司控股股东、实际控制人杨 竞忠、顾瑜夫妇及其一致行动人杨经宇合计持有 公司21.27%股权。 3.51% 2.32% 2.11% 1.93% 1.77% 3.51% 2.32% 2.11% 1.93% 1.77% 7.14% 3.51% 2.32% 2.11% 1.93% 1.77% 7.14% 11% 3.51% 2.32% 2.11% 1.93% 1.77% 7.14% 11% 10% ? 收购前瞻医药业务,业绩承诺3年10亿:弘润天源 2017年实现营收和净利润3.4、2.1亿元,且承诺 公司2019-2021年经审计后的净利润累计不低于 10亿元人民币。 天风汽车 邓学团队 19812453/36139/20190313 07:47 6 王安祥——安杰玛集团董事长 图5:安杰玛重大事件历程图 资料来源:公司公告,公司官网,央视网,齐鲁晚报,中国质量网、中国品牌网、天风证券研究所 天风汽车 邓学团队 19812453/36139/20190313 07:47 7 安杰玛体系——打造大健康闭环 图6:安杰玛业务结构图 资料来源:公司官网,天风证券研究所 天风汽车 邓学团队 19812453/36139/20190313 07:47 8 安杰玛——全产业链布局 图7:安杰玛产业链布局 100余家SPA会所 高端月子中心 法国生产基地 东海 教育基地 疗养中心 位于法国卡松的 高端疗养中心 南海 资料来源:高德地图、谷歌地图、天风证券研究所 天风汽车 邓学团队 19812453/36139/20190313 07:47 9 安杰玛——产品展示 图8:安杰玛产品展示 资料来源:安杰玛天猫旗舰店、安杰玛云商城、天风证券研究所 天风汽车 邓学团队 19812453/3

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